本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌(diē)6天的(de)逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过(guò)3个月(yuè)行(xíng)程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨(稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何(hé)急跌？或是(shì)外(wài)围股市(shì)下(xià)跌的风险输(shū稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字)入。作为(wèi)同(tóng)股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美(měi)联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存(cún)款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头(tóu)指数年(nián)内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪深京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估(gū)值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标(biāo)看，当(dāng)前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优(yōu)概念让(ràng)其成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的(de)行情(qíng)拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的(de)15年(nián)里(lǐ)，红五(wǔ)月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不(bù)太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再(zài)现？关(guān)键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大(dà)行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时(shí)代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终(zhōng)维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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